在環(huán)保行業(yè)眾聲低迷的檔口，有一家做垃圾回收的企業(yè)卻異軍突起。僅僅成立不到一年，就收到10.5億元的融資，公司估值60億。其老板不僅以35億元的身家入選胡潤(rùn)百富榜，排名更是比去年猛升了532位。

這位老板叫唐軍，小黃狗環(huán)保科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“小黃狗”）創(chuàng)始人。公開資料顯示，唐軍1987年出生于四川達(dá)州一個(gè)山村，父母在東莞打工。他曾就讀于北京航空航天大學(xué)北海學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院市場(chǎng)營(yíng)銷專業(yè)，未畢業(yè)就回到東莞創(chuàng)業(yè)，做起貸款中介的生意。團(tuán)貸網(wǎng)創(chuàng)始人，派生集團(tuán)董事長(zhǎng)。曾因200多萬元購買史玉柱的三小時(shí)而全國(guó)知名。小黃狗是派生集團(tuán)的控股子公司，2017年8月注冊(cè)，注冊(cè)資金1億元人民幣。

據(jù)小黃狗官方網(wǎng)站介紹，公司主營(yíng)智能垃圾分類收回業(yè)務(wù)，通過互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)和人工智能等科技手段，實(shí)現(xiàn)對(duì)生活垃圾前端返現(xiàn)分類回收、中端統(tǒng)一運(yùn)輸、末端集中處理的“智能回收”業(yè)務(wù)模式。小黃狗自建回收廠，鋪設(shè)人工智能化的設(shè)備在小區(qū)、寫字樓、商業(yè)中心等場(chǎng)所，通過APP現(xiàn)金返利給參與垃圾回收的居民。

在接受《投資時(shí)報(bào)》專訪時(shí)，唐軍介紹：小黃狗設(shè)備是7個(gè)箱子，平均每800-1000戶投放一組箱子，成本大概在5萬塊錢左右。經(jīng)過試點(diǎn)統(tǒng)計(jì)，平均每一組設(shè)備，在沒有市場(chǎng)推廣活動(dòng)情況下，一天可以營(yíng)業(yè)收入150塊。

小黃狗2019年的目標(biāo)是鋪設(shè)30萬臺(tái)，2020年是50萬臺(tái)，整個(gè)五年內(nèi)的時(shí)間是100萬臺(tái)。如果明年完成了30萬臺(tái)目標(biāo)，除去折舊和人員工資、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用和其他費(fèi)用之后，一天的收入會(huì)有4500萬元，一年的收入將是100多億，凈利潤(rùn)至少是幾十億以上。如果100萬臺(tái)全部鋪設(shè)下去，并且運(yùn)營(yíng)起來，每天的收入會(huì)超過1.5億，一年的收入會(huì)超過500億。

而這，他認(rèn)為只是一個(gè)相對(duì)保守的數(shù)據(jù)。

2018年6月14日，小黃狗宣布獲得中植集團(tuán)的10.5億元A輪融資，投后公司估值60億元，融資將主要用于設(shè)備生產(chǎn)、技術(shù)研發(fā)和智能回收機(jī)的鋪設(shè)投放。

對(duì)于投資方中植集團(tuán)，據(jù)媒體報(bào)道和其他公開資料顯示，其創(chuàng)建于1995年4月，是一家大型綜合性企業(yè)集團(tuán)，管理資產(chǎn)超過10000億元人民幣。經(jīng)過二十余年的發(fā)展，中植集團(tuán)在包括金融服務(wù)、環(huán)保能源、裝備制造、TMT、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域積累了大量的投資與合作成功案例。2014起，中植系企業(yè)通過出資、入股、并購、參與定增等方式，投資了多家在A股上市的環(huán)保龍頭企業(yè)。今年3月，中植集團(tuán)剛將所持有的中融信托約32.984%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給經(jīng)緯紡機(jī)。

在引入中植集團(tuán)不到一個(gè)月，7月11日晚間，上市公司鴻特科技與易事特分別發(fā)布公告，宣布與小黃狗達(dá)成戰(zhàn)略合作。根據(jù)協(xié)議，未來三年，小黃狗擬向鴻特科技與易事特采購合計(jì)80億元的智能垃圾分類回收硬件設(shè)備。其中向鴻特科技采購預(yù)計(jì)金額為人民幣50億元、易事特為30億元。

其中鴻特科技原名廣東鴻特精密技術(shù)股份有限公司，是一家上市公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)開發(fā)、生產(chǎn)和銷售用于汽車發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱及底盤制造的鋁合金精密壓鑄件及其總成。產(chǎn)品除內(nèi)銷外還直接出口到歐美等國(guó)家，是許多世界知名汽車廠家的一級(jí)供應(yīng)商。2017年注冊(cè)成立了網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)公司。2017年10月，鴻特精密控股股東萬和集團(tuán)與派生集團(tuán)和北京派生科技有限公司達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，以萬和集團(tuán)14.8%的股份作為交易對(duì)價(jià)收購北京派生100%股權(quán)的遠(yuǎn)期交割，引入派生集團(tuán)成為戰(zhàn)略股東。后為了解決鴻特精密與團(tuán)貸網(wǎng)在網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，北京派生將旗下團(tuán)貸網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)及“團(tuán)貸網(wǎng)”商標(biāo)獨(dú)占授權(quán)給鴻特精密及其子公司免費(fèi)永久使用借助互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，鴻特精密實(shí)現(xiàn)2017年業(yè)績(jī)暴漲，于2018年5月改名為廣東鴻特科技股份有限公司。2018年7月27日，小黃狗環(huán)保科技及其一致行動(dòng)人舉牌鴻特科技，合計(jì)持股達(dá)5.06%。

易事特是一家主要從事UPS等功率電子裝置研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的企業(yè)，其在本土公司中有一定的口碑，后來轉(zhuǎn)型光伏市場(chǎng)。在公司發(fā)展過程中，因與“第一大客戶涉嫌與振發(fā)系虛假貿(mào)易”，以及“潛伏大量僵尸關(guān)聯(lián)公司，股權(quán)結(jié)構(gòu)錯(cuò)綜復(fù)雜”而引發(fā)媒體和市場(chǎng)質(zhì)疑。

因?yàn)轼櫶乜萍寂c小黃狗的關(guān)聯(lián)交易，深交所創(chuàng)業(yè)板公司管理部進(jìn)行了關(guān)注：他們向鴻特科技發(fā)放關(guān)注函，聚焦小黃狗的支付能力和鴻特科技的生產(chǎn)能力。鴻特科技隨后進(jìn)行了相應(yīng)回復(fù)稱：截至2018年6月30日，小黃狗總資產(chǎn)為8.26億元，凈資產(chǎn)為4.81億元，因小黃狗業(yè)務(wù)剛完成前期研發(fā)及籌備，尚處于投放期，2018年1-6月營(yíng)業(yè)收入為零元，凈利潤(rùn)為-1913.27萬元。公司看好小黃狗業(yè)務(wù)的廣闊發(fā)展前景，鴻特科技全資子公司遠(yuǎn)見精密已經(jīng)成為小黃狗的供應(yīng)商。截至當(dāng)日公告披露，遠(yuǎn)見精密與小黃狗直接累計(jì)已發(fā)生各類關(guān)聯(lián)交易的總金額為5321萬元。

遠(yuǎn)見精密是鴻特科技以3億元現(xiàn)金于6月份剛收購100%股權(quán)的新三板掛牌企業(yè)。鴻特科技的公告顯示，交易雙方簽訂了對(duì)賭協(xié)議。而小黃狗預(yù)計(jì)2018年將向遠(yuǎn)見精密采購設(shè)備金額不超過5億元。

根據(jù)微信公眾號(hào)《新金融深度》推算，如果參考遠(yuǎn)見精密之前三年最高年凈利率12%計(jì)算，小黃狗2018年如采購5億元的設(shè)備，會(huì)直接給遠(yuǎn)見精密帶來約6000萬元的凈利潤(rùn)，遠(yuǎn)高于遠(yuǎn)見精密與鴻特科技簽訂的2億元營(yíng)業(yè)收入和2500萬元的凈利潤(rùn)，遠(yuǎn)見精密將會(huì)輕松實(shí)現(xiàn)對(duì)賭協(xié)議。作為回報(bào)，遠(yuǎn)見精密創(chuàng)始股東承諾，其通過交易獲得3億元資金，在扣除相關(guān)稅費(fèi)后，將全部用來購買鴻特科技的股票，且自愿承諾3年內(nèi)不減持。

這樣的資本迷局錯(cuò)綜復(fù)雜，但并不是全部：

根據(jù)小黃狗的公號(hào)文章，目前，小黃狗已進(jìn)駐北京、上海、廣州、深圳、東莞、重慶、西安、濟(jì)南、南京等25座城市1000多個(gè)社區(qū)，共計(jì)鋪設(shè)小黃狗智能垃圾分類回收機(jī)超過2000組，吸引超過47萬人參與環(huán)保投遞，累計(jì)回收廢品2673噸。

不過，雖然小黃狗特別強(qiáng)調(diào)設(shè)備的廢品回收價(jià)值，但廢物回收并不是其主要的業(yè)務(wù)模式，它也不和其他廢品回收設(shè)備企業(yè)一樣，主要靠設(shè)備銷售，以及獲得政府補(bǔ)貼來盈利。根據(jù)相關(guān)報(bào)道以及之前的廣告宣傳來看，小黃狗主要通過一系列廣告宣傳，宣傳產(chǎn)品的廢品回收價(jià)值，然后通過設(shè)備招商來進(jìn)行資本運(yùn)作。

根據(jù)微信公眾號(hào)《新金融深度》文章，小黃狗官網(wǎng)顯示，公司面向全國(guó)招商，預(yù)定即享受3年分利潤(rùn)權(quán)利，與平臺(tái)五五分成。加盟方式是10臺(tái)起預(yù)定，每臺(tái)租金500元/年（每季度從利潤(rùn)中扣除125元），押金5萬元/臺(tái)。小黃狗官網(wǎng)給出的投資盈利分析指出，每臺(tái)小黃狗一年凈利潤(rùn)最高39968元，最低18323元。據(jù)此計(jì)算，投資一臺(tái)小黃狗5萬元，年化收益率約為17%至39%之間。小黃狗客服介紹，公司不承諾投資小黃狗的具體收益，但可以保證3年后加盟費(fèi)全額退還。不過小黃狗有18個(gè)月的設(shè)備鋪設(shè)期，在此期間投資人沒有收益。在這期間，需要生產(chǎn)小黃狗，并進(jìn)行投放實(shí)驗(yàn)，最后完成投放并逐步產(chǎn)生收益。這也意味著，投資小黃狗有一年半的“資金站崗期”。

《新金融深度》根據(jù)鴻特科技公告的小黃狗與遠(yuǎn)見精密簽訂的采購合同信息推算，即便算上外殼等其他配件，一套小黃狗的成本應(yīng)當(dāng)可以控制在2萬元以內(nèi)。這還不排除小黃狗未以最低價(jià)格采購遠(yuǎn)見精密回收機(jī)因素。另外的3萬元資金維持整個(gè)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的成本綽綽有余，要說這個(gè)項(xiàng)目“空手套白狼”似乎并不為過。

對(duì)于這個(gè)模式，有業(yè)內(nèi)人士指出，如果銷售速度跟得上鋪設(shè)速度，小黃狗相當(dāng)于純粹用投資人的錢做了自己的事，而且有18個(gè)月的資金免費(fèi)期。即使到了本金返還期，它也可以通過4年半的垃圾回收收益及資金運(yùn)營(yíng)收益收回設(shè)備、人員和管理等成本，前后都不虧。

按照唐軍之前接受媒體時(shí)的推算，估計(jì)每組設(shè)備一天的廢品回收最少為150元，相當(dāng)于每臺(tái)每天利潤(rùn)約20多塊錢，而按照《新金融深度》的報(bào)道，其招商口徑則是每臺(tái)設(shè)備每天利潤(rùn)為50多元。中國(guó)固廢網(wǎng)采訪了北京一位小黃狗進(jìn)駐社區(qū)的居民，她介紹，在小黃狗進(jìn)駐當(dāng)天，她就進(jìn)行了關(guān)注，并參與了當(dāng)天的推廣活動(dòng)。按照當(dāng)日推廣活動(dòng)的情況，一組小黃狗設(shè)備一天利潤(rùn)150元也許有可能，但后續(xù)人們明顯沒有前幾天的熱情。小黃狗就是一個(gè)垃圾分類收集箱，投遞時(shí)可以返現(xiàn)，或許比較適合老人多的社區(qū)，對(duì)于她們這樣年輕人多的社區(qū)，小黃狗并不具備太強(qiáng)的吸引力。

前述業(yè)內(nèi)人士介紹，即使小黃狗設(shè)備營(yíng)收效果不理想，招商不利，如果資金可以支撐，其全資持有，投資放緩，設(shè)備按七八年折算，應(yīng)該也不會(huì)虧太多。而同時(shí)，因?yàn)槭窍蜃约旱年P(guān)聯(lián)公司進(jìn)行的設(shè)備采購，屆時(shí)股票上漲估計(jì)肯定更是大賺一筆。而且按照當(dāng)前的布局，小黃狗很可能也以上市為目標(biāo)，業(yè)務(wù)只是依托，它們掙得是資本市場(chǎng)的故事和預(yù)期。

從上述內(nèi)容可見，小黃狗的這個(gè)模式其實(shí)比較大膽，設(shè)計(jì)也很精巧，不管設(shè)備最后招商效果和運(yùn)營(yíng)效果如何，對(duì)于團(tuán)貸網(wǎng)和關(guān)聯(lián)交易方來說，基本可以穩(wěn)賺不賠。而對(duì)于小黃狗來說，如果資本可以圓場(chǎng)，皆大歡喜。

前述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從當(dāng)前的模式看，小黃狗最大的風(fēng)險(xiǎn)在于其關(guān)聯(lián)公司團(tuán)貸網(wǎng)。據(jù)界面等媒體報(bào)道，在前述鴻特精密股價(jià)大漲的背后，鴻特精密存在涉嫌通過團(tuán)貸網(wǎng)“一班人馬兩塊牌子”等手段進(jìn)行財(cái)務(wù)造假,上市公司涉嫌虛假陳述等嚴(yán)重問題，而根據(jù)媒體報(bào)道，鴻特精密當(dāng)前已幾乎被團(tuán)貸網(wǎng)團(tuán)隊(duì)把控，淪落為團(tuán)貸網(wǎng)的子公司。另一方面，在國(guó)家對(duì)網(wǎng)絡(luò)金融的嚴(yán)管背景下，團(tuán)貸網(wǎng)備案是否可通過仍存在不確定風(fēng)險(xiǎn)。而在唐軍面對(duì)團(tuán)貸網(wǎng)投資人的溝通會(huì)中，小黃狗的前景展望，被作為成功投資案例用以堅(jiān)定大家對(duì)團(tuán)貸網(wǎng)的信心。這樣的關(guān)聯(lián)關(guān)系，難免牽一發(fā)而動(dòng)全身。

當(dāng)然，結(jié)果究竟會(huì)如何，我們還需要拭目以待。在寫作此文時(shí)，作者致電小黃狗客服咨詢加盟事宜，客服告知：現(xiàn)在一期加盟因故暫緩，二期加盟的政策正在制定之中，希望耐心等待，關(guān)注公司動(dòng)態(tài)。希望它們能及早完成布局，設(shè)備招商和回收運(yùn)營(yíng)雙大捷。